思林杰科技（广州思林杰科技股份有限公司）近日就收购青岛科凯电子研究所股份有限公司（简称“科凯电子”）的审核问询函进行了回复，针对标的公司收入波动、客户集中度、毛利率差异等核心问题作出详细说明。公告显示，科凯电子2024年业绩受军工行业调整影响有所下滑，但在手订单充足，且通过多项降本措施应对毛利率压力。

　　收入结构显著变化：无刷驱动器收入下滑38.71%，有刷产品占比提升至44.60%

　　问询函回复显示，科凯电子2024年1-8月主要经营业务收入9567.80万元，其中无刷电机驱动器收入3703.43万元，占比38.71%，较2023年的68.72%大幅度地下跌；有刷电机驱动器收入4266.98万元，占比44.60%，较2023年的18.92%显著提升。

　　收入结构变动根本原因包括：一是军工行业“十四五”规划中期调整导致部分订单延后，叠加行业人事调整影响项目审批节奏，核心客户B1、A2、C1对无刷驱动器采购量下滑；二是客户产品更新换代推动国产化替代，科凯电子新型号产品尚处批量供应初期，收入贡献有限。以客户B1为例，其2024年1-8月采购无刷驱动器1050.56万元，占比28.37%，较2023年的42.34%显而易见地下降，主要因原型号产品逐步被国产化新型号替代。

　　科凯电子客户集中度较高，报告期内前五大客户收入占比均超99%，其中对中国兵器工业集团下属单位收入占比2023年为47.52%，2024年1-8月进一步升至73.40%。公司解释，这一情况系军工行业产业链集中特征所致，下游客户主要为军工集团下属公司及科研院所，且科凯电子产品聚焦弹载、机载等领域，与中国兵器工业集团等核心客户合作历史超15年，业务稳定性较强。

　　对比同行业可比公司，智明达、雷电微力等弹载产业链公司前五大客户收入占比普遍超过85%，科凯电子客户集中度合乎行业特点。公司同时强调，中国兵器工业集团下属单位独立经营，且科凯电子正拓展中国航天科技集团、中国船舶重工集团等新客户，2022-2024年累计新增42家单体客户，可部分缓解依赖风险。

　　科凯电子2023年主营业务毛利率78.73%，2024年1-8月降至64.43%，虽高于同行业可比公司中等水准（2024年53.71%），但下降幅度较大。根本原因包括：一是应核心客户真正的需求，2023年下半年起部分型号电机驱动器产品降价；二是收入结构变化，低毛利率的有刷驱动器占比上升。

　　公司表示，已采取多项降本措施应对压力，包括优化采购流程（如某型号MOS管采购单价从39.82元降至26.55元，节省本金53万元）、研发BOM成本控制（某型号产品材料成本降幅23.92%）、光伏电力替代（2024年7-12月节约电费22.34万元）等。

　　截至2025年6月30日，科凯电子在手订单0.76亿元、备产订单2.73亿元，合计3.50亿元，其中2025年新签订单超2.08亿元。新型号产品研制方面，2025年6月末处于正样试制阶段的产品达26款，设计定型阶段28款，2022-2024年新型号订单转化率均超85%，为未来收入提供支撑。

　　会计师核查认为，科凯电子收入真实性、客户合作稳定性及成本完整性无重大问题，本次收购相关风险已充分披露。

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