2017年~2019年，德昌电机年营收保持在10亿元~13亿元区间，净利润维持在1亿元以上。德昌电机的主要客户比较集中，大多分布在在第一个大客户TTI。

　　需要注意的是，报告期内，德昌电机实际控制人家庭及其控制的企业曾占用资金超2亿元，用途是房产购置等。尽管占用资金已经归还，这也透露出德昌电机的内控问题。另外，德昌电机还存在关联客户收入和应收账款对不上的情况。

　　日前，德昌电机披露了IPO申报稿。德昌电机是一家生产吸尘器的企业，产品有干机吸尘器和水机吸尘器。根据申报稿里的产品示例，公司2019年前五大单品中，有三项为水机吸尘器产品。另外，德昌电机业务还包括头发护理电器，也就是电吹风等小家电。

　　2017年~2019年，德昌电机营收分别为10.3亿元、12.24亿元、12.01亿元，净利润分别为1.02亿元、1.4亿元、1.49亿元。

　　需要注意的是德昌电机的客户集中，主要收入来自第一大客户TTI。TTI是一家港股公司，是全球电动工具及家用清洁设备厂。2019年，公司对TTI实现出售的收益10.7亿元，占比88.73%。2018年，公司对TTI实现的收入比例更是达到95.69%。

　　实际上，德昌电机更像TTI的代工商，公司将产品交付给TTI，并由其销售给欧美市场的客户。 从毛利率看，公司综合毛利率分别是24.21%、25.18%和27.37%，同行业接近。

　　德昌电机此次拟募资12.8亿元，主要是扩大产能规模，包括年产734万台小家电项目、年产380万台吸尘器项目等。不过从德昌电机销量增速和产销比值来看，新增募投产能存在过剩可能。

　　2017年~2019年，吸尘器（干机）产量分别为346.05万台、336.6万台、216.59万台；吸尘器（水机）产量分别为108.03万台、157.35万台、138.69万台。德昌电机现有吸尘器每年产量在350万台以上。依据公司销量数据，2017年~2019年，吸尘器每年销量维持在377.34万台~478.63万台区间。德昌电机的产销量能维持大致平衡。但根据募投项目的年产380 万台，达产后产能将是现有销量的2倍。况且，相较2018年的478.63万台，德昌电机2019年的销量下滑至377.34万台。

　　《每日经济新闻》记者发现，德昌电机主要客户之一的亮的电器，对其出售的收益和应收账款数额对不上。亮的电器是德昌电机实际控制人之一黄裕昌控制的企业。

　　2017年~2019年，德昌电机对亮的电器的收入分别是993.71万元、869.78万元、414.34万元。2017年和2018年，亮的电器均是德昌电机第二大应收账款客户，分别为807.21万元、1302.08万元。值得一提的是，该应收账款账龄均在一年以内。

　　特别是对比2018年发现，对亮的电器的收入和应收账款差值在432.3万元。一年期的应收账款远超出当年收入，德昌电机对亮的电器的数据为何对不上？

　　9月30日，《每日经济新闻》记者致电德昌电机，对方工作人员表示董秘不在，也不清楚申报稿中的情况。

　　去年，德昌电机收购亮的电器所拥有的设备和构筑物资产。2019年12月27日，公司向亮的电器支付了全部价款 601.3199万元，完成资产收购。亮的电器已于今年6月注销。

　　实际上，在2017年~2018年的其他应收账款一栏，德昌电机对亮的电器的金额分别为2822.4万元、3015.13万元。这还牵出德昌电机实际控制人及其关联方的资金占用问题。

　　根据德昌电机关联方非经营性资金往来情况，报告期内各年度企业存在较大额度的资金拆借，主要系实际控制人用于房产购置、对外投资和家庭消费所致。

　　从表单看，占用资金方主要是实际控制人家庭及其控制的企业。2016年末~2018年末，实际控制人家庭及其控制的企业占用资金分别达到2.4亿元、2.7亿元。不过相比年度期末余额，占用资金的增减金额无疑更为惊人。

　　2017年度，占用资金增加额和收回额分别达到了10.2亿元、9.8亿元；2018年，这两项数据分别达到8.9亿元、8.5亿元。

　　德昌电机表示，自2019年度中介机构进场整改后，公司已逐步结清与关联方的资金往来余额。然而报告期内发生过如此高金额的关联方资金占用，这是否对IPO构成障碍？

　　“实际控制人关联资金占用金额过大，可能会构成实质障碍。”上海新古律师事务所王怀涛律师表示，发审委可能会对这类问题着重关注，这还要结合是不是真的存在其他财务问题、内部控制是否完善等。

　　如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。

　　特别提醒：如果个人会使用了您的图片，请作者与本站联系索取稿酬。如您不希望作品出现在本站，可联系我们要求撤下您的作品。

　　10月25日A股三大指数集体高开，上证指数涨0.02%，创业板指涨0.7%

　　中油资本：谢海兵辞去公司董事长、董事及董事会战略与ESG委员会主任委员职务

　　全球科技早参丨OpenAI解散AGI筹备团队；黄仁勋否认英伟达与台积电关系紧张；DeepMind开源水印技术SynthID-Text