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建研集团:减水剂龙头首先迈开全国布局之路

发布时间:2021-10-18 20:44:49 来源:晟得源体育

  科研院所转型,工程检测+新式建材双箭齐发。公司前身为厦门市修建科学研究院,后改制为民营企业,从事的首要事务为建造归纳技能服务和新式修建材料产品混凝土、混凝土外加剂的研制、出产和出售。公司上市后在手资金富余,上市以来持续使用超募资金收买和新设混凝土外加剂出产基地及工程检测类公司,不断扩展事务规划,加速全国布局。

  混凝土外加剂逐步成为收入和赢利主体。公司事务首要为建造归纳技能服务和产品出售。其间产品出售又包含混凝土、混凝土外加剂(减水剂)和加气混凝土砌砖等其他产品。近年来随同公司减水剂产能和商场的不断拓张,其在收入和赢利中的占比现已逐步进步。到到2011年中报,混凝土外加剂占公司全体收入的61.8%,占毛利的47.5%,现已逾越技能服务成为收入和赢利的最大奉献主体。

  减水剂商场空间宽广,三代聚羧酸系具有代替优势,高于职业添加。2010年我国商混产值挨近10亿立方,减水剂消费量在425万吨,咱们计算未来五年减水剂商场的消费量将到达1156万吨,复合增速大约在22%。三代聚羧酸系减水剂凭仗性能及环保优势锋芒毕露,出现出高于职业均匀的添加,咱们以为高铁项目仅仅三代产品代替萘系减水剂的短期驱动外因,未来基础设施和民用修建对高质量混凝土需求的添加才是高性能减水剂的长时间驱动力。依据国外混凝土减水剂职业的开展经历,未来我国羧酸系减水剂占减水剂总量的份额将持续提高。

  减水剂事务:走异地扩张之路,后续仍有新产能摄入。公司正从以萘系减水剂为主的第二代混凝土外加剂逐步转变为以羧酸系减水剂为主的第三代高性能混凝土外加剂供货商。出售形式以直销为主。现在二代产品算计产能8.2万吨;三代产品算计8万吨,出售量占比参半。商场区域首要包含福建全省及广东、江西的部分区域。从业界企业全体竞赛态势来看,公司使用技能及资金优势现已逐步迈开了向全国布局的脚步,自动走出华南、进入需求旺盛但竞赛较弱的西南商场,本年又新设了河南科之杰、陕西科之杰和广东科之杰,进一步扩展事务地图,具有先发优势。

  混凝土坚持现有产能,砌砖事务本年体现不错。公司混凝土产能现在90万方,上一年亏本1000多万,本年上半年盈余500多万,未来没有持续扩张的规划,毛利率会坚持在一个合理的水平。本年混凝土砌砖事务体现不错,现在产能50万方,本年开端赢利有显着添加,1-9月份盈余600多万。

  工程检测稳步添加。公司修建工程检测事务属轻财物,投入不大,占用资金不多,是很好的现金流事务,有助于为减水剂事务的扩张供给现金流,首要门槛来自资质和人员,事务扩张需求大幅添加检测人员。近两年异地扩张及人员添加带来了办理成本上升,影响了毛利率。估计未来该块事务出现稳定添加态势。

  咱们估计公司2011-2012年完成收入9.65亿元和13.15亿元,同比添加62.3%和36.3%;完成归属于母公司净利1.24亿元和1.67亿元,同比添加115.9%和34.2%,估计每股收益0.80元和1.07元。公司现在股价对应2011-2012年PE分别为27倍和20倍。咱们看好减水剂职业近五年的开展趋势,公司作为三代产品的龙头企业享有更快的开展速度,初次给予“增持”评级。