浙江通力传动科技股份有限公司（简称通力科技或公司）拟于5月26日上会，IPO招股阐明书（以下简称招股书）显现，公司首要从事减速机研制、出产、出售及服务，产品包含通用减速机、工业齿轮箱两大类，供给配件及维修服务，保荐组织为安信证券。

  本次拟发行股票不超越1700万股，征集资金约3.45亿元，首要用于新增年产5万台工业减速机智能工厂技改项目（2.05亿元，占比59.4%）、研制中心晋级技改项目以及弥补流动资金（0.5亿元，占比14.4%）、弥补流动资金（0.9亿元，占比26.1%）。公司在招股书中发布危险提示，包含技能与产品迭代危险、中心技能走漏危险、商场竞赛加重危险、毛利率下降与存货减值等危险。

  透过冰山上的现象及行为，寻觅冰山下的隐秘，《华声财报》本期带您了解更多通力科技招股书以外不为人知的故事……

  每年央视春晚结束时，很多群舞者都会用丰厚夸大的表情向导演及台下观众拼命挥手，期望我们可以记住自己，但摄像机镜头永久都只会对准主角。在减速机范畴，技能储备缺乏的通力科技好像舞台上技不如人的群舞艺人，不管多么尽力，不只无法占有C位，乃至连前几排都站不上。

  通力科技曾在招股书中自诩于”职业龙头“，深交所对此要求阐明“本身归于龙头企业表述的根据，相关确定是否审慎。”事实上，公司即便放在职业第三阵营里都不占优势。MIR睿工业数据显现，减速机是我国工业自动化重要硬件。2020年商场规划挨近1200亿元（专用减速机占比60%，通用减速机占比40%）。据招股书，通力科技2020年营收3.39亿元，国内商场份额约0.7%左右，远远落于国内同行可比公司，公司的职业方位和国内商场份额简直忽略不计。

  专业人士向《华声财报》研究员表明：通力科技重点发力的通用减速机范畴首要分为外资品牌、国产知名品牌和国产小品牌三类，SEW、西门子、诺德、伦茨、布雷维尼、邦飞利和住友等经过技能、专利、客户壁垒组成高端阵营，拿下20%份额；中大力德、江苏国茂、江苏泰隆、宁波东力和南高齿等国产品牌归于中端阵营（15%-20%）；包含通力科技在内的许多国产小品牌同属低端（第三）阵营，占有剩下60%左右份额，首要依托价格战在“红海”惨烈撕杀。

  在被称为职业“皇冠”的专用减速机范畴，通力科技处于“可有可无”边际方位，专用减速机首要用于轮船、冶金、风电、航天航空、工业机器人等范畴，利润率极高，纳博特斯克、哈默纳、住友等进口品牌占肯定主导方位，国内绿的谐波、武汉精华近年锋芒毕露，公司仅在附加值不高的颗粒机设备及果壳破碎设备范畴“小打小闹”。

  公司欠安的商场方位与相对较低的研制投进产出不无联系，据招股书，到2021年6月30日，通力科技具有境内专利25项，其间境内发明专利8项、实用新型专利13项、外观设计专利4项。发明专利中大部分获得时刻较早，1项发明专利系作价2.5万元受让获得。陈述期内（2019年、2020年、2021年），仅有2019年一项原始获得专利，结合公司最近3年的研制投入，发明专利的原始获得数量与研制投入并不匹配（如下图）。

  与此一起，通力科技经过“地主”进行利益输送，公司将暂时搁置的部分房子建筑物出租给母公司等，陈述期各期末出资性房地产金额别离为0万元、1,075.19万元、987.30万元、943.36万元。

  一方面技不如人，一方面时机来了也抓不住——国外高端品牌和国产知名品牌近期受疫情影响导致产能缺乏，交给周期呈现延伸，不少客户被逼转向小品牌。令人遗憾的是，或许是习惯了捡漏带来的快感，始终坚持较低水平研制的通力科技并没有迎来这一波盈余，尽管公司从前过浙江大丰实业进入北京冬奥会主火炬地上中心设备系统，但后续没有带来更多订单，公司盈余的可持续显着潜力缺乏。

  现在，减速机职业商场参与者很多，竞赛日趋白热化——国外头部品牌持续坚持研制和出产规划抢先，国内干流品牌加大本钱、技能和人才投入，积极争取商场份额。通力科技假如不能持续扩展出产规划、加强研制投入、拓宽出售网络、提高经销商质量，被商场筛选将是大概率事情。

  相关人士表明，受国产通用减速机中高端化盈余影响，前期关于技能研制相对注重的国产一线品牌近几年的小日子过得绘声绘色，立足于卡位中端、围猎低端、冲击高端战略，开端脱节以往坐等靠等被动局面，不只在方针上得到大力支持，还跟客户一同自动攻关构成杰出互动，商场上斩获颇丰。例如南高齿积极参与高端工程机械及中心零部件工业技能创新战略联盟招引大客户；江苏国茂收买莱克斯诺我国部分事务及财物，更名“捷诺”后开端正面对立SEW，抢占高端商场；江苏泰隆针对国防、军工、航天航空、核电、风电、新能源范畴完成中高端晋级。但是，这一切在通力科技根本上看不到，公司关于经销商和供货商的把控度也不太好。

  陈述期内，公司向前五名客户算计出售金额别离为 3,113.53 万元、3,336.70 万元和 4,964.00 万元，占运营收入份额别离为 10.12%、9.72%及 10.62%，客户会集度低， 公司各期客户数量较多、出售涣散，客户准入和退出较为随意，导致公司反抗商场危险度较低。

  发行人客户会集度很低，全年客户总数根本维持在3,000家左右，年出售额30万元以下的中小客户数量均超越当期总客户数量的89%，一般客户和大型客户的数量仅占一成，约200-300家。

  一起，发行人客户的新增和退出改变较大，2019年度至2021年度，每年退出客户别离为1764家、1705家、1758家，每年新增客户别离为1754家、1755家、1542家，彻底新增客户数量占当年客户总数的份额别离为46.00%、47.34%和39.01%，其间2021年退出客户比新增客户多216家，导致2021年客户数量跌至3000家以下，以上数据凸显通力科技的客户系统稳定性、协作的可持续性较弱。（如下图）

  2019 年度至 2020 年度，发行人短期协作后又停止的偶发客户数量较多，别离占当年客户总数的 30.99%和 32.10%。（如下图）

  此外，公司中心客户还存在错综复杂的相关与协作，榜首大客户湖南通歌建立当年（2016年）便与公司展开协作，受湖南通歌同一实控人杨杰操控的第二大客户通歌实业（建立于2016年）、通歌集成（建立于2021年），都是当年建立直接变成供货商，沈阳通歌以及广东隽诺环保科技相同也是依样画葫芦。

  经查，通歌实业、通歌集成、湖南通歌、沈阳通歌的实控人和首要负责人之间曾是搭档联系。长时间以往，不只会给其他经销商带来不良演示，伤害传统经销商积极性，一起也会带来操控商场等严峻危险。

  关于供货商的引进和监督，通力科技存在不少危险，乃至引进从前曝出有严峻质量问题的供货商：《华声财报》研究员经过“企查查”发现，通力科技前五大供货商在陈述期内频频受环保处分，最大供货商浙江新菱电机因提放废气等多项违法别离在2020年9月、2021年7月被处分；公司第三大供货商福建圣华铸造有限公司因多项违法被处分；常州南边电机有限公司因违法扫除废气被处分，该公司还因产品质量低质、损害人身产业安全被商场监管部门处分，这些屡次因细节被处分的供货商们怎么保证质量不由引人忧虑。

  《华声财报》曾在解读企业IPO招股书中屡次提示大股东股权过度会集带来的相关危险以及”鸡犬升天，鸡犬升天“带来的种种坏处，其他家族企业存在的违规转贷、收据违规、个人卡代收代付等内控危险，通力科技是一个都没有落下，并且还存在向控股股东通力控股、董事及大股东项建造等人租借房子等“肥水不流外人田”式利益输送，以及为母公司通力控股代垫费用等景象。

  在职工福利方面，公司也存在问题——陈述期内未缴社会保险和住宅公积金的职工人数较多。2019年，通力控股有95人未缴社保人数，公司职工社保交纳份额别离为76.54%、94.8%和93.81%；有304人未缴住宅公积金，公积金交纳份额别离为24.94%、85.82%和92.2%。

  据招股书，公司实控人项献忠和其子项纯坚，两个兄弟项献银、项建造，以及部分亲属均在公司担任公司高管，并持有公司股份；其间，项献忠和项纯坚为公司实践操控人，项献忠父子现在直接或直接持有公司85.17％的股份。经查询，学徒工身世的实控人项献忠从前两次改名（曾用名项建中、项建忠），企查查和天眼查中均显现1964年出世的项献忠具有博士学位，但在招股书中却降格为大专学历，相关信息发表前后不一致，莫非之前对外声称的博士学位存在“猫腻”。

  此外，公司财务数据也存在危险，例如应收账款逐年呈增加以及存货账面价值价值降低危险较大。

  陈述期内，跟着公司运营规划和运营收入的增加，应收账款逐年呈增加趋势。陈述期各期末，通力科技应收账款账面余额别离为4951.30万元、5534.08万元和5537.63万元。若首要客户的信誉状况发生晦气改变，或许导致应收账款不能如期回收或无法回收，将对公司出产运营和经运营绩发生晦气影响。

  公司存货首要为原材料、半成品、产品和库存商品，存货余额跟着事务规划的扩展整体呈增加趋势，存货账面价值别离为9721.84万元、11664.34万元和13113.59万元，占总财物份额别离为21.73%、23.13%和23.18%。未来，跟着公司出产规划的进一步扩展，存货金额或许持续增加，假如公司不能精确预期商场需求状况，或许导致原材料积压、库存商品滞销、产品商场价格下降等状况发生，公司的存货或许发生减值，然后对公司经运营绩和盈余才能发生晦气影响。